من المتوقع أن تشكل عودة دونالد ترامب إلى رئاسة الولايات المتحدة واقتصاد الصين المتعثر ملامح أسواق السلع العالمية في عام 2025.
ومع عدم وجود نمط يمكن التنبؤ به لكيفية حدوث ذلك، فإن المؤكد الوحيد سيكون تقلب الأسواق وتعدد العوامل التي تعمل في اتجاهات متضاربة. لذلك، سيكون التنبؤ بأسعار السلع الرئيسية مثل النفط الخام والغاز الطبيعي المسال وخام الحديد والفحم والمعادن مثل النحاس أكثر تعقيداً من المعتاد في عام 2025.
وعلى سبيل المثال، يمكن النظر في الوعد الانتخابي الأبرز لترامب: التعريفات الجمركية. فالرئيس المنتخب قد يفرض تعريفات تهدد بفرض رسوم تصل إلى 60% على الصين و20% على جميع الدول الأخرى، ما قد يؤدي إلى إعاقة النمو الاقتصادي العالمي، وإعادة هيكلة تدفقات التجارة، وزيادة التضخم، وتشديد السياسة النقدية.
لكن من الممكن أيضاً ألا يحدث أي من ذلك إذا تبين أن تهديدات التعريفات ليست سوى تكتيكات تفاوضية. وفي هذا السيناريو، قد يتجنب ترامب اتخاذ إجراءات سياسات ضارة إذا شعر بأنه حقق ما يكفي من «الانتصارات» في تعاملاته مع الدول الأخرى.
بالنسبة للسلع الأكثر تعرضاً للاقتصاد العالمي، مثل النحاس وخام الحديد، فهذا يعني أن المتداولين قد يتخذون موقف الانتظار والترقب. وبالتالي، فإن تقلب الأسعار استناداً إلى عناوين الأخبار اليومية قد يصبح القاعدة حتى تتضح الصورة الأوسع للسياسة.
وأحد الدروس المستفادة من الولاية الأولى لترامب هو أن التركيز الأهم يجب أن ينصب على ما تفعله إدارته فعلياً بدلاً من الرسائل التي لا تتوقف، وغالباً ما تكون مشوشة، من الرئيس وحلفائه على وسائل التواصل الاجتماعي.
وأظهرت الولاية الأولى لترامب أيضاً أنه يعتبر إتمام الصفقة أكثر أهمية من محتوى الصفقة نفسها.
ويمكن رؤية ذلك بوضوح في الجولة الأولى من التعريفات ضد الصين، والتي لا يزال ترامب يفتخر بها، على الرغم من أنها فشلت في تحقيق جميع أهدافها تقريباً.
ولم تقلل التعريفات من العجز التجاري للولايات المتحدة مع الصين، ولم تحفز نهضة التصنيع في الولايات المتحدة، ولم تحقق إيرادات كبيرة، ولم تفِ الصين بالتزاماتها بزيادة وارداتها من النفط الخام والفحم والغاز الطبيعي المسال الأمريكي.
ومن الممكن أن تكون إدارة ترامب قد تعلمت من هذه التجربة، لكن إذا كان الدرس المستفاد هو الحاجة إلى اتخاذ موقف أكثر صرامة، فإن مخاطر اندلاع حرب تجارية وما يترتب عليها من ضعف اقتصادي عالمي ستزداد.
وتم تداول الكثير من وجهات النظر حول أن الصين أصبحت أقل قدرة على تحمل حرب تجارية مع الولايات المتحدة مقارنة بعام 2018، بسبب النمو البطيء لثاني أكبر اقتصاد في العالم. وهذا الرأي يحمل بعض الصحة، لكن الصين تمتلك أيضاً مجموعة متنوعة من الأدوات التي يمكن أن تساعدها في التعامل مع حرب تجارية بنجاح.
وقد تتمكن الصين من الإضرار بالاقتصاد الأمريكي من خلال تعطيل سلاسل التوريد، وبيع كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية، وخفض قيمة عملتها، وزيادة الإنفاق التحفيزي، وتعزيز ريادتها في تقنيات الطاقة المتجددة والتركيبات المتعلقة بها.
كما يمكن للصين أن تسعى إلى تعويض فقدان الوصول إلى الأسواق الأمريكية عن طريق تعزيز التجارة والاستثمار في أوروبا والجنوب العالمي.
ومع ذلك، ليس من المؤكد أن هذه التكتيكات سيتم تنفيذها، حيث سيعتمد الكثير على السياسات الفعلية التي تنفذها إدارة ترامب بمجرد تنصيبه في 20 من يناير.
من شبه المؤكد أن ترامب سيفرض نوعاً من التعريفات الجمركية على الواردات إلى الولايات المتحدة. لكن مدى حجمها ومدى تأثيرها السلبي لا يزال غير واضح. ومع ذلك، من المحتمل أن تكون أي تعريفات سلبية على الاقتصاد العالمي، وبالتالي قد تمارس ضغوطاً هبوطية على سلع مثل النفط الخام وخام الحديد والغاز الطبيعي المسال.
ويظهر الاقتصاد الصيني بعض علامات التحسن، حيث نما نشاط المصانع بأسرع وتيرة له في خمسة أشهر في نوفمبر. إذا استمرت بكين في ضخ التحفيز بطريقة مدروسة، فمن المحتمل أن يستمر التعافي. وسيكون هذا إيجابياً بالنسبة لخام الحديد والنحاس والغاز الطبيعي المسال. لكن قد لا يكون بالقدر نفسه من الإيجابية بالنسبة للنفط الخام، نظراً لأن التحول السريع للصين إلى المركبات الكهربائية يقلل من الطلب على البنزين، كما أن التحول إلى الغاز الطبيعي المسال للشاحنات بدأ يضر بالطلب على الديزل. أحد الاتجاهات التي من المرجح أن تستمر هو تزايد حساسية الصين للأسعار كمشترٍ للسلع. وكان هذا واضحاً هذا العام في سوق النفط الخام، حيث انخفضت واردات الصين بنسبة 2.1% على أساس يومي في الأشهر الأحد عشر الأولى، على الرغم من توقعات بنمو الطلب القوي من قبل منظمات مثل أوبك ووكالة الطاقة الدولية.
وفي حين أن الاقتصاد الصيني الضعيف وزيادة التحول إلى الكهرباء يفسران بعض هذا الانخفاض، فإن مصافي التكرير في الصين قلصت أيضا وارداتها بسبب رؤيتها أن تخفيضات إنتاج «أوبك+» أبقت الأسعار مرتفعة للغاية.
الصورة العامة لعام 2025 هي أن العام سيبدأ بدرجة عالية من عدم اليقين، ما يجعل من الضروري إلى حد كبير تجاهل خطابات ترامب والتركيز على السياسات الفعلية التي يتم تنفيذها وما تظهره البيانات.